一、期货研报

1、【股指战情－泡沫临界】

【宏观驱动】隔夜李克强主持召开国常会，期间提到要推动上市公司做优做强，并将允许更多符合条件的外资对上市公司进行战略投资，料中长期下对外金融开放将继续加强，一定程度上能吸引外围更多增量资金进场。 另外，国常会还提到要对资本市场违法违规行为加大打击力度，这对后续资本市场走向更加健康的生态有积极作用。不过中期下股指的宏观逻辑依然难见乐观，人民币贬值预期将压制资产估值，叠加当前两市交投低迷，做多动能不佳。　　【资金驱动】两市量能再创新低，两融余额资金偏空头，且北上资金仍然保持流出，资金面表现不佳。　　

【量化解析】筹码分布表明目前指数靠近支撑位。(长江期货研报)

2、【品种策略日报－股指】

央行副行长范一飞表示，数字人民币是运用新技术对M0的数字化，旨在为数字经济发展提供通用性的技术货币。目前数字人民币已取得阶段性成果，正在进行内部的封闭测试。　　  

商务部：《不可靠实体清单规定》不针对特定国家或特定企业，哪些企业会被列入清单，取决于企业自身的行为，具体清单没有预设时间表和企业名单。　　

商务部新闻发言人高峰证实，北京市商务局已经收到字节跳动提交的技术出口许可申请，后续将按照相关规定和程序，依法依规处理。

交通运输部：中秋及国庆期间，全国高速公路对小客车免收通行费，免费时间为10月1日0时至8日24时。我国8月完成交通固定资产投资3298亿元，同比增16.8%；自4月份同比增速由负转正以来，交通固定资产投资连续五个月同比增速均超过15%。　　

央行副行长范一飞：下一步要加强宏观审慎管理，建立商业银行、互联网联合贷款专项统计制度，将该类业务纳入商业银行宏观审慎评估，将符合条件的互联网企业，纳入金融控股公司监管。　　

全国政协召开网络议政远程协商会，围绕“建立‘租购并举’制度，加快住房租赁市场健康发展”协商议政。

美联储主席鲍威尔：设定平均2%的通胀将为美联储提供更大的降息空间；口罩和保持社交距离将有助于进一步重启经济；如果没有进一步援助，下行风险很可能存在；最终将缩减资产负债表，但不是近期内(申银万国期货)

3、【股指如期回踩，短期仍需注意风险】

【基本面】本周国内基本面没有显著变化，市场波动以资金行为为主（中性）　　

【资金面】连续两周人行维护资金面，于公开市场较大额度投放，但意在“填坑”而非宽松，8月以来金融机构理财资金回落，股债市场缺乏新增资金，海外风险反复的背景下资金风险偏好较低，难以拉动股市（中性偏空）　　

【政策面】证监会启动对国联、国金证券交易信息泄露核查程序、加强对信息披露互动平台管理，收紧再融资快速审核通道，监管核心仍未变化；（中性）　　

【估值】7月底以来估值再度小幅上行至阶段性高位；（对股指反弹存在限制）　　

【海外预期变化】欧洲对疫情二次爆发担忧上升，欧元走弱美元走强，欧股持续回落，但本轮二次“爆发”仅新增病例数上升，死亡人数增长没有加速，欧美难以再现封城措施；美元快上行导致人民币短期走弱，长期仍在升值趋势但将明显放缓（短期利空）　　

【股市展望】自上周以来我们持续强调股指仍有回踩风险，逢反抽做好卖保保护，不建议追高，本周如期回踩。国内缺乏核心利好或利空，海外风险因素未见明显消退，股指在连续快速下跌后或存在短期的技术性反抽，但仍不建议轻易“抄底”，十一前后或仍在震荡下行过程中；长期看涨逻辑不变，但需要等待本轮回踩企稳　

【期指走势】主要股指于十一前后将逐步回踩7月前低附近，沪深300关注4480附近；中证500向下首先回踩6150附近；上证50短期关注3160附近；等待回踩企稳后股市长期上行趋势不变，12月合约长期多单仍可持有　　

【期指基差】周五早报提示股指或于连续快速回踩后存在小幅技术性反抽，导致贴水收窄，但短期仍有回踩风险，贴水大概率在多次扩大，可考虑于IF2010合约上做期现套利，即持有沪深300ETF的同时，做空IF2010 　　

【跨品种策略】考虑到当前行情仍未呈现趋势性，比值仍有反复震荡可能，短期仍建议观望；节假日临近，前期做空IC/IH比值可提前离场，等待节后再度入场机会　　

【风险提示】中美外交问题过度恶化、美元再度走弱(宏源期货)

二、期货快讯

1、A股反弹，沪深300指数上涨了0.36%，两市成交量继续低迷；隔夜美股大幅下跌，主要以科技股为首的股票大跌。经济数据方面，我国1-8月国有企业营业总收入38.26万亿元，较前值回升1.4个百分点；利润总额1.82万亿元，同比下降24.2%，较前值回升6.2个百分点。1、9月24日，股指期货板块飘绿，截止收盘，IF沪深300股指期货，当月下跌1.66%，下月下跌1.66%；IH上证50股指期货，当月下跌1.68%，下月下跌1.54%；IC中证500股指期货,当月下跌2.15%，下月下跌2.19%。

2、国内商品期货夜盘多数下跌，沥青跌1.3%，纯碱跌1.09%，PVC跌1.06%，LPG涨0.64%，20号胶涨0.54%，燃油涨0.5%。黑色系涨跌不一，动力煤涨1.39%，热轧卷板涨0.23%，焦煤跌0.28%，铁矿石跌0.39%，焦炭跌0.52%。农产品普跌，棕榈油跌2.05%，豆油跌1.27%。

3、9月24日，原油期货主力合约2011，以261.7元/桶收盘，跌幅为1.54%。(国金早闻)主力 IF2010 合约收 4621.2， 上涨 0.40 点（ 涨幅 0.01%），成交量为 78554 手，持仓量为 89648手；主力 IH2010 合约收 3253.00 ， 下跌 8.20 点（ 跌幅 0.25%%），成交量为 29974 手，持仓量为33385 手；主力 IC2010 合约收 6323.00 ， 上涨 27.80 点（ 涨幅 0.44%），成交量 78856 手，持仓99494 手。

4、9月25日期指低开低走，IC领跌，盘面格局略有分化。IC主力收跌2.15%，IF主力收跌1.66%，IH主力收跌1.68%0三大期指成交量大幅回升，但现货市场两市成交额仅略微回升，升至6791.48亿元。

 

三、期货聚焦

1、新浪报道，世界钢铁协会表示，2020年8月全球粗钢产量较2019年8月增加0.6%至1.562亿吨；与2019年8月相比，2020年8月中国粗钢产量增长8.4%至9480万吨。

2、中证网报导，大商所党委书记、理事长冉华：将进一步完善农业衍生品市场体系，稳步推进生猪期货、干辣椒期货上市，开展乙醇、果葡糖浆、原木等储备品种的可行性研究，丰富避险产品和工具体系。

3、摩根士丹利：铁矿石市场将在第四季度出现过剩；由于供应增加，铁矿石价格将下跌，预计2021年均价为81美元/吨。

4、香港万得通讯社报道，9月23日普氏62%铁矿石指数报114.4美元/吨，较前一交易日下跌2.6美元/吨，跌幅2.22%。

5、香港特区政府：8月向中国内地总出口黄金量为6.127吨，此前为3.913吨；8月向中国内地净出口黄金量为1.184吨，此前为1.395吨。(国金早闻)

6、9月25日，国内商品期货午盘多数上涨，橡胶、燃油、沪银及苹果期货涨幅居前，其中橡胶主力涨逾2%领涨。天然橡胶供给或将保持偏紧态势，国外进口我国轮胎需求继续恢复，国内在政策驱动下，重卡、乘用车需求旺盛，拉动天然橡胶消费。预计近期天然橡胶价格震荡上涨。(东方财富研究中心)

7、随着基建、房地产开工率的提升，近期水泥需求增加，价格走高，水泥类相关上市公司受益。多地水泥企业将实行秋季错峰生产 旺季需求增加价格走高

8、玉米期货合约2105盘中最高收盘已达到2529元/吨(1.26元/斤)，可以说保持了最近三个月以来的持续上涨行情。金新农在互动平台称，近期饲料原料价格的确在上涨，公司的饲料产品在9月16日之后已随之上调了销售价格，上调幅度在50-200元/吨不等。

9、9月24日，由大商所与佳木斯市人民政府共同主办的“2020中国粳米产业高峰论坛”在佳木斯举办。大商所党委书记、理事长冉华在会上指出，粮食安天下安，粮价稳百价稳。当前，国际政治经济环境错综复杂，越是面对风险挑战，越要稳住农业，越要确保粮食安全。我国粳米市场库存充足，供需稳定。价格整体存在上涨空间，后市看好。未来，应探索金融创新模式，用好金融工具，做好风险管理来服务粳米产业。

四、国际动态

1、9.24    

    上一交易日， 美国三大股指小幅收涨。道指收涨逾50点，纳指涨0.37%，标普500指数涨0.3%。高盛涨近5%，领涨道指。科技股普涨，苹果涨超1%，特斯拉涨近2%。航空股全线走低，波音跌3.46%，美国航空跌1.34%。鲍威尔重申经济需要额外的财政支持。美国财长努钦计划与国会重启财政刺激谈判。

COMEX黄金期货收涨0.19%报1871.9美元/盎司，四个交易日以来首次收涨；COMEX白银期货收涨0.52%报23.225美元/盎司。因美元小幅回落，且美联储官员重申将保持宽松货币政策。(国金早闻)

2、国际油价集体走高，美国三大股指集体收高，欧股涨跌不一。全球最大公募基金先锋领航（ Vanguard）正在进一步谋求中国公募牌照。美联储主席鲍威尔：美国致力于减轻经济面临的影响；美国财政部长姆努钦：仍在寻求与国会两党就新一轮刺激法案达成协议；美联储埃文斯称，美国经济已恢复到危机前约 90%的水平。夜盘美股与原油价格回升，风险暂缓，但欧股涨跌不一，海外市场对疫情二次爆发的担忧仍在；

3、美国疫情确诊人数突破700万，鲍威尔称美国经济前景充满不确定性，目前美联储虽然表态维持宽松的货币政策，但并无进一步动作，而美国的第二轮财政刺激政策也依旧未能落地，据媒体报道，美国近半数家庭疫情期间面临严重财务危机。另外特斯拉在电池日随宣布降低电池成本50%，但技术并未过关，并且特斯拉遭遇全面网络中断事件，在多项利空下，且美股估值处于高位的背景下，科技股重挫，美国三大股指集体下跌，黄金、白银也遭遇重挫。目前A股也在无增量资金的情况下，对外围跟跌不跟涨。(创元百货)

五、行情报道

1、能化

【原油】飓风劳拉和热带风暴贝塔导致美湾区部分原油产能关停，噪音干扰下使得短期报告难以出油市真正的供需状况。市场更多担忧第二或第三波新冠肺炎疫情下能源需求再度承压，供求前景的不确定性可能会在短期内抑制油价。 在以美国为首的全球经济依然在弱复苏背景下，但原油当前脆弱的供需平衡正在趋弱：尽管OPEC再度强调减产纪律，但各成员国并未对产量调整有积极表态，叠加美页岩油产量缓慢恢复，后续供应回归基本是大概率事件。而下半年的需求修复，受二次疫情影响前景仍然不容乐观，而各国财政外储所能提供的支持和效用正在边际缩减。

【乙二醇】乙二醇价格再度走低。供需面来看，乙二醇国内供应维持回归态势，国内乙二醇装置负荷进一步提升下，煤制负荷已恢复至51.12%。尽管港口方面再度去库至135.2吨，但幅度相较此前有所减弱，且海外到港数据已有重新抬头趋势。展望后市，乙二醇供应压力将于10月集中体现：海外装置逐步重启下，到港船货多于10月缓增回归，国内新装置产量亦体现于10月为主：中科，中化，天业以及沃能装置的产量补充下，国内EG产能过剩压力在10月之后将进一步扩大。 整体来看，尽管乙二醇需求端恢复的趋势在延续，但是恢复的强度在减弱，而供应端虽然煤制等边际产能提负不及预期，远月新增供应预期下，除非油、煤化工成本线均出现明显抬升，乙二醇高位较难突破。而随着终端在国庆后有进一步转弱预期，预计乙二醇价格中枢将再度下移。 

【天然橡胶】原料方面，泰国原料价格回撤后见涨，同时云南胶水收购价同比偏高，胶价下有支撑。预计10月份双节假日下游负荷存在回落的可能性，天胶市场供需面较难形成明显方向性指引。 

长期内向现货回归。应主产国政策支持：全球天胶产能仍处于上升通道，天胶体系内供过于求，沪胶上方承压。混合胶港口库存高企，消化进程缓慢，沪胶高升水格局下，空头压力较大。 

2、有色

【铜】基本面来看，进口铜供过于求，期价大幅回落后下游逢低补货意愿增强，暂维持铜价区间震荡判断。 中期来看，海外疫情不见好转，但铜矿供应仍在恢复，交易关注点也逐渐从供应端转向需求端。需求端，8月铜杆开工率环比同比均回落，市场对未来预期偏悲观，当前的旺季表现不明显，真正消费或要到十一之后，电网订单的回暖预期不强，建筑和汽车消费尚存一定支撑。国内消费较弱进口亏损，保税区库存维持增长，社会库存依旧缓慢增长。

【镍】 美元走强，定价角度偏空，不锈钢价格始终低迷，镍价持续回落至60日均线附近，多头氛围暂失，镍价承压5日均线，节前面临提保，资金避险情绪仍重，现货市场在价格下跌后成交意愿有所增加，但下游已有一定备货，故现货成交有限，节前最后几个交易日镍价预计维持偏弱走势。 基本面来看，近来镍矿进口有所恢复，镍矿港口库存周度环比增加季度来说，电解镍供需趋向于紧平衡，镍生铁的供应若无较大意外偏向于宽松，可能会对价格造成一定冲击。

3、农产品

【棉花】宏观上，资金面并没有在现有量化宽松政策上进一步扩张，且疫情二次恶化风险剧增，美元大幅反弹，全球股市大宗尽显疲态。棉花现货面情绪比较正面。短期看棉花受宏观影响使得期货弱于现货表现。随着进入秋冬季，疫情的严重程度在增加，继续打压全球纺织行业的中期消费。

【玉米】供给：利多面：东北主产区受台风影响，业内预期新季玉米减产幅度在10%-50%不等，大致在300-1000万吨之间。外加农田积水，也增加了收割成本。新粮供应偏紧，价格维持偏强运行。利空面：从5月28日启动首轮临储玉米拍卖，截止目前累计成交量5684万吨，一次性储备802万吨，合计6486万吨。已叠加美国玉米进口力度加大，华北地区新玉米陆续上市等因素，9月份以后玉米粮源或增加，限制现货上行空间。 。目前东北地区有粮的贸易商对行情看好，有屯粮惜售情绪，深加工企业亦提前高价购新粮。